He encontrado otro artículo de interés sobre las grandes empresas y bancos, donde se aportan datos sobre la relación entre empresas y bancos.
Publicado el 12-02-2011 a las 17:52 por
C. Rosique / A. Redondo
Los principales accionistas del Ibex tienen en
propiedad acciones por más de 217.000 millones de euros, más del 43% del
valor de todas las empresas que componen el índice, más de 500.000
millones. Y eso que los valores de mayor capitalización son los que
menos controlado tienen su capital. La bolsa española es una de las
plazas en la que los títulos están más concentrados en manos de grandes
accionistas, fruto de la tradición empresarial española.
Muchos
grupos familiares, como los Entrecanales, Villar Mir, Amancio Ortega,
las hermanas Koplowitz y los Del Pino mantienen participaciones de
control que no están dispuestas a perder. No obstante, en los últimos
años se ha notado que algunos fondos, como BlackRock y Fidelity, se
hacen hueco entre los principales accionistas del Ibex.
Ventajas e inconvenientes
“Prevalecen las
empresas controladas por grupos familiares o con un núcleo duro de
accionistas, frente a la situación en las bolsas anglosajonas, en las
que lo más común es que el free float (capital que circula libre en el
mercado) de las empresas se acerque al 100%”, explica Juan José
Fernández-Figares, director de análisis de Link Securities.
La fuerte concentración accionarial tiene elementos positivos y
también negativos. “Me fío más de las compañías que tienen gestores (con
acciones) que ganan más por dividendo que por sueldo”, afirma Josep
Prats, director de gestión de patrimonios de Ahorro Corporación.
Prats cree que los accionistas de estas compañías, saben que los
intereses de la dirección están alineados con los de los minoritarios.
Esto es algo que suele pasar más en las empresas de tamaño mediano. “Las
empresas que están en manos de ejecutivos profesionales pueden estar
más tentadas a operaciones más brillantes a corto plazo y no a largo”,
apunta Prats.
Pero Fernández-Figares afirma que en muchos casos el hecho de que las
empresas se adapten a los intereses de las familias o los partícipes
mayoritarios puede perjudicar al inversor minorista.
Una consecuencia de esta concentración es la limitación que suponen a
los movimientos corporativos. En los parqués anglosajones las opas
(ofertas públicas de adquisición) son frecuentes y las empresas cuentan
con pocas herramientas para defenderse de ellas. Un ejemplo ha sido la
reciente opa de ACS sobre la alemana Hotchtief. En el mercado español
estas operaciones son escasas. Fernández-Figares indica que los
inversores interesados en una compañía deben entrar con el beneplácito
de la familia o el núcleo duro, pues suelen poseer más del 50% del
capital.
Las más controladas
Quince empresas del Ibex
tienen menos del 50% de free-float. Endesa, controlada por el grupo
italiano Enel, destaca con sólo un 8%. Pero es una sociedad que se ha
ganado los galones para permanecer en el Ibex por su tamaño (su
capitalización es de casi 23.000 millones). Tiene contratación
suficiente que asegura la liquidez a los minoristas.
Iberdrola Renovables tiene sólo el 20% de capital libre, tras saltar
al parqué a finales de 2007, el resto está controlado por su matriz,
Iberdrola.
También Criteria tiene un accionista fuerte: La Caixa,
que controla un 79,45%. En Mapfre, sólo queda libre en el mercado un 22%
del capital, por el control de la Fundación Mapfre y Caja Madrid. Algo
más del 30% tienen Inditex, Telecinco, FCC, Acerinox, y Sacyr
Vallehermoso.
En el caso de Inditex, su fundador, Amancio Ortega, posee el 59,29%
de la empresa a través de dos sociedades de inversión: Gartler y
Partler, con el 9,28%.
Otra empresaria reconocida en España es Esther Koplowitz, con la
sociedad B1998 atesora el 53,9% del capital de FCC. También sale entre
los mayores partícipes Royal Bank of Scotland, que no suele estar
presente en el accionariado de las empresas españolas.
Su hermana Alicia Koplowitz destaca entre los accionistas de control
de Acerinox, a través de Omega Capital. No obstante, el mayor control lo
ejercen el hólding Corporación Financiera Alba, con más del 24% del
capital y Nisshin Steel. El fabricante de acero inoxidable también
cuenta con otra de las familias inversoras, los Del Pino, grupo de
control en Ferrovial, que participan con el 6%.
En el caso de Sacyr Vallehermoso, el presidente, Luis del Rivero y
los empresarios José Manuel Loureda y Juan Abelló acaparan más del 30%
del capital. Además participan varias cajas.
Los grupos de comunicación Mediaset y Prisa controlan más del 50% del
capital de Telecinco. Pero luego tiene otro 10% en manos de tres fondos
estadounidenses: Fidelity, Marathon y Tweedy Brown. Con algo más de
capital libre, cerca del 40%, pero con fuerte presencia de los
accionistas de control están Acciona, con los Entrecanales; ACS, dónde
están los Albertos, Florentino Pérez, la familia Fluxá y Alba, entre
otros.
Capital más repartido
Telefónica, Santander y
BBVA son los miembros del Ibex con más minoristas en su accionariado.
Son los que menos participaciones de control tienen. Sólo BBVA tiene a
un empresario reconocido con más del 5% del capital, Manuel Jové,
fundador de Fadesa. El resto de participaciones que superan el 3% es por
parte de bancos custodios (que aglutinan acciones de numerosos
accionistas) y algunos fondos, como BlackRock, la mayor gestora por
activos. En el caso de Santander, las participaciones que aparecen son
mayoritariamente de custodios. no obstante, el control de la familia
Botín en la gestión es claro.
Respecto a Telefónica, los fondos internacionales Black-Rock y
Capital Research se hacen un hueco por detrás de la participación de
BBVA y Criteria, que controlan más del 5% de la operadora, cada una.
La banca mediana
La búsqueda del control del
capital es claro en el caso de los bancos medianos. Isak Andic, fundador
y principal accionista de Mango, posee más del 5% de Sabadell de forma
directa. Además participa con José Oliu, presidente del banco, José
Manuel Lara, de Planeta y el empresario Joaquín Folch-Rusiñol, de
Industrias Titán, a través de Famol. Lara también está presente con
Inversiones Hemisferio. El triunvirato formado por Lara, Andic y Oliu es
el que maneja las riendas del banco, aunque tiene otro nutrido grupo de
empresarios con acciones. La entidad cuenta con el respaldo de Banco
Comercial Portugués y las cajas vascas BBK y Kutxa, después del canje
por la compra de Guipuzcoano.
En Bankinter, la guerra abierta por el control del banco entre Jaime
Botín, a través de Cartival, y el francés Credit Agricole, ha removido
la cotización por oleadas. Ahora Botín le supera por unas décimas,
23,87%, frente al 23,42%. Fuera de esta guerra está Fernando Masaveu,
con un 5% a través de Tudela Veguin.
La participación más fuerte en Popular es el de la llamada
Sindicatura de Accionistas, que posee el 13%. Suelen realizar continuos
movimientos de compra y venta con los títulos del banco. Otro histórico
en el accionariado es Allianz, que supera el 9% y el inversor portugués
Americo Amorim. Credit Mutuel, que tiene firmada una alianza estratégica
a largo plazo con Popular para prestar servicios conjuntos a sus
clientes en sus principales mercados, atesora el 5%. El fondo
Silchester, que tiene vocación de largo plazo, controla otro 3%.
En otras cotizadas
Otro fenómeno que se da en la
bolsa española es la presencia de empresas cotizadas en otras compañías
del parqué. El caso que más ruido ha hecho últimamente es la irrupción
de ACS en Iberdrola, primer accionista con más del 20% del capital. Ha
desatado el debate por el conflicto de intereses que plantea, al estar
presente en el negocio energético. A su vez, Iberdrola se hace cada vez
más fuerte en Gamesa, ya controla más del 19,5%. En Repsol la irrupción
la protagonizó Sacyr, que controla más del 20% de las acciones y ha
presionado para que mejore el dividendo.
Otros casos son los de ACS en Abertis, con un 10%; Iberia y otras
aerolíneas cotizadas europeas en Amadeus; Repsol en Gas Natural, con el
30% del capital y Prisa en Telecinco, con un 17%. Prats advierte que en
estos casos hay que vigilar que no haya conflicto de interés.
Artículo publicado en:
Expansión.com
